Como ChatGPT ha demostrado tan acertadamente, la IA está entrando de lleno en la conciencia general. Por eso no nos sorprendió mucho que una serie de inversores nos dijeran que hoy en día rara vez ven una empresa biotecnológica que no incorpore la IA de una forma u otra.
«La mayoría de las empresas que hemos visto tienen un componente de IA para apoyar los procesos de descubrimiento o desarrollo«, declaró recientemente Francisco Dopazo, socio general de Humboldt Fund.
Pero a pesar de haberse convertido en una palabra de moda, la aparente omnipresencia de la IA en la biotecnología no está impulsando realmente el flujo de acuerdos o valoraciones más altas. Así que para tener una mejor idea de cómo la IA está afectando a la biotecnología en 2022, pedimos a seis inversores que nos dijeran lo que buscan en una startup de biotecnología hoy en día.
Para Franck Lescure, socio de Elaia Partners, en biotecnología, tener un componente de IA no es un cierre automático de un acuerdo. «No favorecemos a las empresas biotecnológicas con IA existente frente a las que no la tienen: La biorrevolución no es solo digital. Lo digital es una herramienta; la otra herramienta principal es el organismo vivo«, afirmó.
Las sociedades de capital riesgo también buscan cada vez más lo que las empresas biotecnológicas pueden hacer con la IA más allá de la I+D y desconfían de las empresas que utilizan la tecnología como herramienta de marketing.
Cuando evalúo la «IA para empresas de descubrimiento de fármacos», considero la IA como una herramienta«, dijo Shaq Vayda, director de Lux Capital. «Al igual que cualquier empresa de biotecnología moderna utiliza las últimas y mejores herramientas, la IA es cada vez más común como parte de los flujos de trabajo de la biotecnología«. «La cuestión más importante para los inversores es comprender mejor qué es exactamente lo que la IA intenta modelar y predecir.«
Además, el hecho de que una nueva empresa utilice IA no significa que no pueda ser comparada con otras biotecnológicas públicas en dificultades. «Los mercados públicos son los árbitros finales del valor, y las valoraciones que han vuelto a la tierra este año han comenzado a fluir a través de la financiación de startups«, dijo Sarah Guo, fundadora de Conviction. «Espero que sigamos viendo cierta digestión a lo largo del próximo año o dos, ya que muchas empresas midstage han construido grandes arcas de guerra y todavía no necesitan volver al mercado«.
La encuesta también aborda las implicaciones de las sanciones de EE. UU. a China para las empresas emergentes del sector, las consideraciones que deben tener en cuenta las empresas emergentes que se plantean obtener capital de organismos gubernamentales, cómo presentar su oferta a estos inversores y mucho más.
Hablamos con:
- Robert Mittendorff, M.D., socio general y responsable de atención médica, B Capital.
- James Coates, director de salud y desempeño humano, Decisive Point.
- Shaq Vayda, director, Lux Capital.
- Franck Lescure, socio, Elaia Partners.
- Francisco Dopazo, socio general, Humboldt Fund.
- Sarah Guo, fundadora, Conviction.
Robert Mittendorff, M.D, socio general y director de atención médica, B Capital
El índice de biotecnología NASDAQ alcanzó su punto máximo en 2021. ¿Han afectado las disminuciones en las valoraciones del mercado público de las empresas de biotecnología sus inversiones en el sector?
Las biotecnologías del mercado público han caído drásticamente a medida que aumentan las tasas de interés y el enfoque en el desarrollo a corto plazo supera la promesa de resultados y aprobaciones a más largo plazo. Como resultado, una proporción significativa de las empresas biotecnológicas cotizan por debajo del efectivo.
Dado el flujo sustancial y positivo de datos en este ámbito, consideramos que el sentimiento del mercado es demasiado negativo. Estas valoraciones han afectado al tamaño, el precio y la estructura de las rondas del mercado privado. Las empresas privadas de biotecnología están considerando volver a priorizar sus activos, decidiendo si asociar activos segundos o terceros con estrategias y evaluar la estructura en financiamientos divididos para alcanzar sus objetivos de recaudación de fondos.
De las empresas biotecnológicas que ha visto últimamente, ¿cuántas tenían un componente de IA? ¿Prefiere las empresas biotecnológicas con capacidades de IA existentes a las que no las tienen?
La IA se ha convertido en una parte muy importante del descubrimiento de fármacos de próxima generación, tanto en el espacio de moléculas pequeñas como en el de productos biológicos. El socio de Boston Consulting Group (BCG), Chris Meier, informó en la edición del 22 de marzo de Nature Reviews Drug Discovery que 24 compañías de descubrimiento de fármacos «nativas de IA» tienen un total de 160 programas de descubrimiento divulgados. Estamos muchos más por encima de esto.
Recientemente, nuestras propias empresas de cartera, Atomwise e InSilico, firmaron acuerdos de 1200 millones de dólares cada uno con Sanofi. Aun así, la mayoría de las biotecnologías que obtienen capital no están «habilitadas para IA». Esta no es una condición necesaria para nosotros, pero en muchos espacios, los enfoques computacionales pueden mejorar rápidamente el éxito y la velocidad del descubrimiento de fármacos, a un costo potencialmente menor.
También vemos que la IA se usa en el espacio biológico, aunque la tecnología se usa allí desde mucho antes. La habilitación de IA no aumenta nuestro interés a menos que la tecnología sea robusta, madura y agregue valor a la plataforma de manera significativa.
IBM vendió Watson Health a un fondo de capital riesgo en 2022 después de invertir miles de millones en ella. ¿Qué pueden aprender las empresas biotecnológicas emergentes y los inversores de lo que podría considerarse un cuento con moraleja?
En última instancia, las empresas biotecnológicas se medirán en gran medida por sus carteras y proyectos terapéuticos, más que por su plataforma tecnológica.
La IA por la IA ya no sirve. Se necesitan resultados, ya sea en forma de nuevos programas terapéuticos, capacidades de diagnóstico u otros resultados clínicamente significativos.
Sabemos que bastantes startups están trabajando en el descubrimiento de fármacos o proteínas asistido por IA. ¿Dónde más puede desempeñar un papel la IA en la tecnología de la salud?
La IA es una capacidad, o más exactamente, un conjunto de capacidades computacionales que pueden aplicarse a una serie de problemas en los que las técnicas convencionales tienen limitaciones demostrables. La tecnología de IA puede desempeñar un papel en los productos biológicos, las moléculas pequeñas e incluso la terapia celular.
Hemos sido testigos de su aplicación en todos los aspectos del negocio de un biofarmacéutico: desde el descubrimiento, el desarrollo clínico y las aplicaciones en la creación de pruebas en el mundo real hasta los movimientos de salida al mercado y el compromiso con el paciente tras la comercialización.
La IA no es un monolito; como conjunto de capacidades, el poder de los sistemas de aprendizaje ofrece ventajas a muchos problemas antes difíciles o intratables.
¿Hasta qué punto será comercialmente viable la medicina personalizada en los próximos cinco años?
La medicina personalizada ya está aquí. Vea el éxito en oncología durante la última década, desde terapias dirigidas que se basan en la genómica tumoral hasta terapias celulares que son terapias N-of-one, en las que las propias células inmunitarias del paciente se modifican para atacar el cáncer.
La medicina personalizada como negocio viable ya se ha confirmado. La pregunta de hasta dónde podemos llegar con la terapia personalizada es la que se responde en el mercado hoy en día.
Está claro que muchas terapias no necesitan hiperpersonalización, pero a medida que aprendemos más sobre el cáncer, las enfermedades metabólicas y los trastornos neurológicos, los avances de la ciencia biológica y computacional nos permiten personalizar o configurar las terapias para cada paciente.
Y Combinator dio la bienvenida a un número significativo de empresas de tecnología de la salud en sus últimas tandas. ¿La presencia de YC ha tenido alguna repercusión en las valoraciones de las primeras etapas?
Y Combinator ha sido una fuerza netamente positiva a la hora de impulsar la experimentación innovadora en las primeras fases de desarrollo de las empresas. Sus cohortes de tecnología de la salud son sólidas y su modelo de aprendices funciona bien.
Todavía están perfeccionando su enfoque de los proyectos que se centran en la ciencia biológica, pero sigo siendo optimista. Su efecto sobre las valoraciones ha sido mucho menor que el de las grandes empresas que han entrado en el sector médico en los últimos años.
¿Cómo ha cambiado la due diligence en este espacio en 2022?
Hemos acogido con satisfacción el entorno de inversión de 2022, ya que tanto las empresas como los inversores de riesgo pueden trabajar entre sí a un ritmo más natural. Los capitalistas de riesgo y los fundadores necesitan tiempo en el proceso de diligencia para entenderse, y el ambiente ferviente de 2021 disminuyó y, de alguna manera, intentó mercantilizar a ambos.
Como capitalistas de riesgo, nos centramos en seleccionar equipos y proyectos que tengan los mayores méritos como empresas transformadoras. Este ejercicio requiere un esfuerzo significativo y una comprensión clara de una serie de áreas que no se pueden lograr en un día.
La diligencia es más eficiente ahora que en 2019, pero hemos regresado a un ritmo mucho más saludable tanto para los fundadores como para los capitalistas de riesgo.
Las grandes farmacéuticas, ¿están interactuando más con las startups biotecnológicas este año que en años anteriores? Cuando se acercan a empresas aún privadas en el espacio, ¿las grandes farmacéuticas favorecen las fusiones y adquisiciones o la actividad de riesgo corporativo?
Estamos empezando a ver una mayor actividad relacionada con las operaciones, pero con una fuerte inclinación hacia los acuerdos de desarrollo comercial y algunas actividades de riesgo corporativo. La biotecnología ha demostrado su valía como motor de la innovación para la industria biofarmacéutica, y las grandes empresas estratégicas tienen programas claros para colaborar con entidades más pequeñas respaldadas por capital riesgo.
Dadas las valoraciones que estamos viendo en el ecosistema respaldado por empresas, uno podría imaginar que se producirían más fusiones y adquisiciones dada la calidad de muchos de estos activos en relación con el precio, pero estamos en las primeras etapas de esa curva.
Escuchamos que las sanciones de EE. UU. a China podrían extenderse a la biotecnología. ¿Qué impacto podría tener esto en las nuevas empresas biotecnológicas basadas en IA en otros lugares?
Claramente, CFIUS continúa teniendo implicaciones importantes en el financiamiento de riesgo en todos los sectores. La biotecnología no es diferente, y puede haber más sensibilidad en el futuro, especialmente en lo que se refiere a tecnologías avanzadas, particularmente en tecnología y biología.
Esto puede tener un modesto efecto de enfriamiento en el precio de algunos activos, pero dudo que afecte a la financiación adecuada de empresas y equipos de calidad.
¿Deberían las startups biotecnológicas basadas en IA recibir capital no dilutivo de entidades gubernamentales? ¿Por qué sí o por qué no?
Esta es una pregunta compleja. Si la entidad es una filial del gobierno estadounidense, la respuesta es quizás. Para otros gobiernos, en particular los de fuera de EE.UU. o Europa, es una pregunta más difícil.
La financiación gubernamental casi siempre tiene condiciones de algún tipo que deben equilibrarse claramente con la trayectoria futura de la empresa. Si la financiación procede de una fuente militar, hay que tener en cuenta las implicaciones de las tecnologías de doble uso, así como la deriva estratégica que dicha financiación podría fomentar.
¿Está abierto a propuestas en frío? ¿Cómo pueden ponerse en contacto con usted los fundadores?
Sí, pero las propuestas en caliente suelen ser mejores. Es probable que tenga a alguien en su red que también esté en la mía. Mi correo electrónico es rmittendorff@bcapgroup.com
James Coates, director de salud y rendimiento humano de Decisive Point
El índice de biotecnología NASDAQ alcanzó su punto máximo en 2021. ¿Han afectado las disminuciones en las valoraciones del mercado público de las empresas de biotecnología sus inversiones en el sector?
Definitivamente. Salir a bolsa es una estrategia de salida preferida para muchos, y esas valoraciones acaban de reducirse en más del 80%, lo que reduce la demanda de todas las empresas emergentes, excepto las de mayor calidad. Tal y como demuestra la propia XBI, este tipo de ciclos forman parte del sector.
De las empresas biotecnológicas que ha visto últimamente, ¿cuántas tenían un componente de IA? ¿Prefiere las empresas biotecnológicas con capacidades de IA existentes a las que no las tienen?
La omnipresencia de la IA en los lanzamientos que veo es sorprendente. Es difícil que una empresa de biotecnología me convenza de que está haciendo algo más que utilizar la IA como componente de su I+D (¡lo que probablemente debería hacer!).
IBM vendió Watson Health a un fondo de capital riesgo en 2022 después de invertir miles de millones en ella. ¿Qué pueden aprender las empresas biotecnológicas emergentes y los inversores de lo que podría considerarse un cuento con moraleja?
La comercialización y la expansión del mercado no son necesariamente consecuencias inmediatas de la innovación para las empresas.
Sabemos que bastantes startups están trabajando en el descubrimiento de fármacos o proteínas asistido por IA. ¿Dónde más puede desempeñar un papel la IA en la tecnología de la salud?
En todo lo relacionado con los datos, ya sean historias clínicas electrónicas o procedimientos de diagnóstico por imagen. En este contexto, nos entusiasman especialmente la neurociencia cognitiva y el desempeño humano en este contexto.
Y Combinator dio la bienvenida a un número significativo de empresas de tecnología de la salud en sus últimas tandas. ¿La presencia de YC ha tenido alguna repercusión en las valoraciones de las primeras etapas?
Trabajamos en estrecha colaboración con muchos ecosistemas innovadores en las ciencias de la salud y la vida. Ninguna de las inversiones que más nos entusiasma son de YC (en este momento).
¿Cómo ha cambiado la due diligence en este espacio en 2022?
La disponibilidad de efectivo, el capital no dilutivo y el tamaño del mercado han resurgido como las métricas clave para determinar si invertir o no junto con la ciencia.
¿Deberían las startups biotecnológicas basadas en IA recibir capital no dilutivo de entidades gubernamentales? ¿Por qué sí o por qué no?
Sí, se alinea con la trayectoria comercial de la empresa, entonces sí. Si la subvención o el contrato no se alinean con lo que la empresa pretende lograr, no deben aceptar la financiación (¡a menos que sea en modo de soporte vital!).
¿Está abierto a propuestas en frío? ¿Cómo pueden ponerse en contacto con usted los fundadores?
Por supuesto. Pueden enviarme un correo electrónico o encontrarme en LinkedIn.
¿Hay algo sobre lo que no hayamos preguntado y que quiera comentar?
Si eres una empresa de neurotecnología, biología sintética o, en general, una empresa de salud o ciencias de la vida que necesita financiación, no dudes en ponerte en contacto conmigo.
Shaq Vayda, director, Lux Capital
El índice de biotecnología NASDAQ alcanzó su punto máximo en 2021. ¿Han afectado las disminuciones en las valoraciones del mercado público de las empresas de biotecnología sus inversiones en el sector?
Si y no. Creo que la respuesta generalmente se basa en dónde te sientas en el panorama más amplio.
Los inversores de última etapa que buscan suscribir un evento de liquidez en el corto plazo tienden a sopesar más el impacto de la disminución de las valoraciones del mercado público y, como resultado, la mayor parte de la actividad en las etapas intermedias y cruzadas se ha ralentizado en 2022.
Sin embargo, es una historia muy diferente en las primeras etapas. La mayoría de estos inversores tienden a tener un horizonte de inversión lo suficientemente largo como para controlar los acontecimientos cíclicos de volatilidad y parecen estar de acuerdo en que nunca ha habido un momento más emocionante para invertir en el sector.
Creo que 2022 está en camino de ser el segundo año (por detrás de 2021) en la cantidad de acuerdos biotecnológicos en etapa inicial, y no preveo que la tendencia vaya a ralentizarse en el futuro.
De las empresas biotecnológicas que ha visto últimamente, ¿cuántas tenían un componente de IA? ¿Prefiere las empresas biotecnológicas con capacidades de IA existentes a las que no las tienen?
Al evaluar la «IA para empresas de descubrimiento de fármacos», considero la IA como una herramienta. Al igual que cualquier empresa de biotecnología moderna utiliza las últimas y mejores herramientas, la IA se está volviendo cada vez más común como parte de los flujos de trabajo de biotecnología.
La pregunta más importante para los inversores es comprender mejor qué es exactamente lo que la IA intenta modelar y predecir, y qué datos disponibles (tanto públicos como privados) creemos que representan con precisión un conjunto de datos de entrenamiento suficiente.
Creo que la IA tiene una enorme oportunidad para mejorar la toma de decisiones y la eficiencia del flujo de trabajo en las [empresas] biotecnológicas en general. Sin embargo, diseñar por completo una terapia comercialmente aprobada de novo sin la intuición humana está más cerca de ser una quimera hoy en día.
IBM vendió Watson Health a un fondo de capital riesgo en 2022 después de invertir miles de millones en ella. ¿Qué pueden aprender las empresas biotecnológicas emergentes y los inversores de lo que podría considerarse un cuento con moraleja?
La biología no solo es compleja, sino que depende en gran medida del contexto. Aunque solo estoy familiarizado con la historia de IBM/Watson Health a alto nivel, mi suposición es que fue otro ejemplo en el que la gente sintió que la biología es solo otro problema de datos no estructurados, y que con suficiente poder de cómputo, podemos obtener información significativa.
Las mejores nuevas empresas de biotecnología adoptan la tecnología en su toma de decisiones, pero también combinan/integran estrechamente sus equipos de laboratorio húmedo y laboratorio seco. La capacidad de aplicar matices científicos a las enormes cantidades de datos generados biológicamente requiere amplios equipos de expertos en el dominio que puedan comunicar de manera efectiva conocimientos interfuncionales. La experiencia en tecnología por sí sola no resolverá estos problemas.
Sabemos que bastantes startups están trabajando en el descubrimiento de fármacos o proteínas asistido por IA. ¿Dónde más puede desempeñar un papel la IA en la tecnología de la salud?
Aunque la IA sigue penetrando en la industria en general, todavía no se ha aprobado comercialmente ninguna terapia diseñada con IA. Sin embargo, soy muy optimista. Seguimos viendo cómo las nuevas cohortes de empresas abordan problemas de alcance más limitado e intentan trabajar con los flujos de trabajo actuales.
Un ejemplo es el modelado/predicción de las propiedades ADME. Muchos fármacos prometedores acaban fracasando debido a la escasez de datos sobre toxicidad, y las decisiones sobre la selección de compuestos dependen de los conocimientos especializados de los químicos médicos: ¿se puede usar la IA para ayudarlos con la priorización de compuestos?
Otras áreas podrían ser la estratificación de pacientes para ensayos clínicos o incluso simular grupos de control dentro de los ensayos clínicos, lo que ayudaría a reducir drásticamente el tiempo de aprobación de la terapia.
¿Hasta qué punto será comercialmente viable la medicina personalizada en los próximos cinco años?
Siguiendo la curva de costes de la secuenciación, hemos pasado de unos 100 millones de dólares en 2001 por un genoma humano a 100 dólares de coste en 2022. Con un descenso tan exponencial del coste, sería difícil apostar en contra de un futuro en el que las dianas validadas genéticamente den lugar a «medicinas personalizadas».
Creo que las mayores repercusiones a corto plazo vendrán en forma de mejores diagnósticos y la posibilidad de que las personas tomen decisiones mejor informadas sobre su estilo de vida basándose en las mutaciones genéticas conocidas. También habrá un puñado de «frutos maduros» que darán lugar a terapias aprobadas para grupos específicos de personas.
Sin embargo, la genética por sí sola no resolverá enfermedades muy complejas, razón por la cual nos siguen entusiasmando las tecnologías de vanguardia en el transcriptoma, el proteoma, el metaboloma, etc.
Y Combinator dio la bienvenida a un número significativo de empresas de tecnología de la salud en sus últimas tandas. ¿La presencia de YC ha tenido alguna repercusión en las valoraciones de las primeras etapas?
No estoy familiarizado con el impacto directo de YC específicamente, pero sirve como un ejemplo interesante de más «inversores generalistas» que están dedicando tiempo a la biotecnología. Creo que las mejores empresas no solo son interdisciplinarias a nivel de equipo, sino también entre sus accionistas.
Para esta generación de biotecnológicas, es tan importante contar con inversores que entiendan cómo crear y ampliar tecnologías como con aquellos que tienen una gran experiencia en biotecnología. Creo que el interés general se ha traducido en acuerdos más competitivos en las primeras fases y en un aumento de las valoraciones, pero sospecho que bajarán ligeramente en los próximos trimestres.
¿Cómo ha cambiado la due diligence en este espacio en 2022?
Hoy en día, para crear una biotecnología generacional, no solo hay que ser excepcional en ciencia, sino también en tecnología. Durante la diligencia debida, los inversores deben ser capaces de suscribir cómodamente ambas.
Los buenos fundadores son capaces de articular una narrativa centrada en cómo su conocimiento biológico les ha llevado al descubrimiento de una plataforma y cómo planean industrializar esa tecnología para buscar terapias que cambien el mundo. Los fundadores excepcionales son capaces de hacer eso, así como de comprender el entorno macroeconómico y ayudar a los inversores a ver cómo las diversas formas de financiación no dilutiva pueden ayudar a la empresa a cumplir sus objetivos y ampliar su recorrido.
La diligencia debida en 2022 se ha centrado más en sentirse cómodo con los que se encuentran en este último grupo.
Las grandes farmacéuticas, ¿están interactuando más con las startups biotecnológicas este año que en años anteriores? Cuando se acercan a empresas aún privadas en el espacio, ¿las grandes farmacéuticas favorecen las fusiones y adquisiciones o la actividad de riesgo corporativo?
Las grandes empresas farmacéuticas cuentan con balances excepcionalmente sólidos y cada vez dedican más tiempo a las empresas emergentes, ya que buscan diversificar sus estrategias comerciales y de cartera. Se ha producido un alejamiento del trabajo con los primeros candidatos «preclínicos» y se ha optado por programas que tienen una línea de visión más cercana a la clínica.
Aunque los mercados de capitales en general pronosticaban un gran apetito adquisitivo por parte de las principales empresas farmacéuticas debido a las bajas valoraciones, en la práctica parece que prefieren las asociaciones y los acuerdos de royalties para los programas en fases más avanzadas y el capital riesgo corporativo como herramienta para la participación en fases más tempranas.
Escuchamos que las sanciones de EE. UU. a China podrían extenderse a la biotecnología. ¿Qué impacto podría tener esto en las nuevas empresas biotecnológicas basadas en IA en otros lugares?
Hay un puñado de organizaciones de investigación por contrato (CRO) que operan en China y que las empresas biotecnológicas estadounidenses han utilizado históricamente por diversas razones (precio, velocidad, selección de ensayos, etc.). Si se incluyeran como parte de las sanciones estadounidenses, muchas de estas biotecnológicas tendrían que buscar alternativas, lo que podría retrasar los plazos de desarrollo, la priorización de programas, etc.
¿Deberían las startups biotecnológicas basadas en IA recibir capital no dilutivo de entidades gubernamentales? ¿Por qué sí o por qué no?
Toda forma de financiación no dilutiva debe evaluarse teniendo en cuenta las contrapartidas que se exigen a cambio. A menudo, cuanto mayor sea la concordancia entre la financiación de la subvención y la hoja de ruta de desarrollo de la plataforma existente, mayor será la probabilidad de aceptación, pero aun así debe sopesarse el coste de oportunidad (es decir, las distracciones para el equipo, la relevancia de los datos/percepciones, etc.).
Las entidades gubernamentales pueden esperar que la plataforma continúe desarrollando capacidades específicas que pueden no estar alineadas con la hoja de ruta del fundador y, por lo tanto, podría tener sentido pasar de ellas.
¿Está abierto a propuestas en frío? ¿Cómo pueden ponerse en contacto con usted los fundadores?
Por supuesto. Envíeme un Email mecorreo electrónico.
Franck Lescure, socio de Elaia Partners
El índice de biotecnología NASDAQ alcanzó su punto máximo en 2021. ¿Han afectado las disminuciones en las valoraciones del mercado público de las empresas de biotecnología sus inversiones en el sector?
Tenemos que diferenciar la situación de los inversores en las primeras fases de los que están en las últimas. Los inversores en fases iniciales se han visto menos afectados o aún no lo están, porque el plazo hasta la salida es más largo y saben que se trata de un fenómeno cíclico.
Por otro lado, los inversores de etapas posteriores tienen ciclos más cortos entre la inversión inicial y la salida, por lo que la situación es diferente. Cuanto más dure esta situación, podría bloquear la cadena de valor de las inversiones al añadir dificultades para acceder a las últimas rondas de financiación.
De las empresas biotecnológicas que ha visto últimamente, ¿cuántas tenían un componente de IA? ¿Prefiere las empresas biotecnológicas con capacidades de IA existentes a las que no las tienen?
Hay una clara tendencia hacia más componentes de IA en las startups biotecnológicas. Tiende a alcanzar el 50%, aunque todavía está en una proporción de un tercio. Tal vez haya una distorsión en nuestro flujo de acuerdos de proyectos entrantes, porque Elaia tiene una fuerte reputación en digital antes, gracias a su sólida reputación en ciencias de la vida.
Además, ser capaz de abordar las especificidades de los proyectos de IA y biotecnología al mismo tiempo es un claro punto fuerte y diferenciador. Puede empujar a los proyectos que tengan tanto biotecnología como componentes a identificarnos como inversor.
Se deben considerar dos tipos de proyectos de “ciencias de la vida digital”:
- Proyectos de biotecnología pura que desarrollen capacidades internas de IA. En este caso, es necesario contar con inversores en ciencias de la vida que se beneficien de la experiencia en IA.
- Proyectos digitales puros que aborden temas/mercado de las ciencias de la vida (no solo sanidad/farmacia). Necesitará inversores en IA que se beneficien de la experiencia en ciencias de la vida.
Además, los modelos de negocio desarrollados para este sector emergente se mezclan entre modelos de negocio de IA y modelos de negocio de biotecnología. Hay que saber navegar por los dos ecosistemas para abordar adecuadamente estos proyectos y ayudar a los empresarios a elegir el modelo de negocio adecuado.
No favorecemos a las startups biotecnológicas con IA existente frente a las que no la tienen: La biorrevolución no es solo digital. Lo digital es una herramienta; la otra herramienta principal son los organismos vivos.
IBM vendió Watson Health a un fondo de capital riesgo en 2022 después de invertir miles de millones en ella. ¿Qué pueden aprender las empresas biotecnológicas emergentes y los inversores de lo que podría considerarse un cuento con moraleja?
Las grandes empresas suelen tener dificultades para crear innovaciones tecnológicas disruptivas. Por eso tienden a acercarse a las startups a través de la prospección, la innovación abierta, el capital riesgo corporativo y, por supuesto, las fusiones y adquisiciones.
A modo de ejemplo, la industria farmacéutica ha gastado miles de millones de dólares para llegar finalmente a la conclusión de que la mayoría de sus productos comercializados no procedían de su I+D interna, sino de startups biotecnológicas con las que se habían asociado. Ya en los años 70, Genzyme, Amgen o Genentech irrumpieron en el mercado desarrollando los primeros «bioterapéuticos», fármacos terapéuticos bioproducidos por bichos. Estas nuevas terapias superaron a la mayoría de los medicamentos comercializados por los líderes farmacéuticos. Esta historia es bien conocida en el ecosistema biotecnológico.
Sabemos que bastantes startups están trabajando en el descubrimiento de fármacos o proteínas asistido por IA. ¿Dónde más puede desempeñar un papel la IA en la tecnología de la salud?
- Diagnóstico, incluidas las imágenes médicas y la medicina personalizada.
- Terapéutica digital.
- Análisis de macrodatos, incluidos los análisis ómicos y de microbiota.
- Pruebas del mundo real, incluida la epidemiología de pandemias, el cumplimiento de tratamientos y las rutas de los pacientes.
- Optimización de dispositivos médicos.
¿Hasta qué punto será comercialmente viable la medicina personalizada en los próximos cinco años?
Depende de la voluntad y la capacidad de la industria farmacéutica para integrar el enfoque en su negocio diario.
Y Combinator dio la bienvenida a un número significativo de empresas de tecnología de la salud en sus últimas tandas. ¿La presencia de YC ha tenido alguna repercusión en las valoraciones de las primeras etapas?
No en Europa en biotecnología, pero puede impactar en el sector de las ciencias biológicas digitales debido al componente digital.
¿Cómo ha cambiado la due diligence en este espacio en 2022?
Hemos visto un aumento exponencial en la preocupación por el clima y los problemas ambientales, sea cual sea el proyecto, esto solía ser solo «agradable de tener».
Llevamos años realizando la diligencia debida ESG y estamos convencidos de que es nuestra responsabilidad combinar la RSC dentro de nuestro proceso de inversión, así como en nuestra cartera.
Las grandes farmacéuticas, ¿están interactuando más con las startups biotecnológicas este año que en años anteriores? Cuando se acercan a empresas aún privadas en el espacio, ¿las grandes farmacéuticas favorecen las fusiones y adquisiciones o la actividad de riesgo corporativo?
Las grandes farmacéuticas han aumentado su interés por los proyectos de ciencias de la vida digital. No empezó en 2022: se trata de una tendencia a largo plazo, ya que la IA da respuesta a problemas de big data y puede aportar aditivos a las pruebas del mundo real.
Las grandes farmacéuticas tienden a favorecer el emprendimiento corporativo cuando se acercan a startups en fase inicial, pero cuando se alcanzan ciertos umbrales (prueba clínica, ventas mínimas, etc.), entonces cambian a fusiones y adquisiciones.
Escuchamos que las sanciones de EE. UU. a China podrían extenderse a la biotecnología. ¿Qué impacto podría tener esto en las nuevas empresas biotecnológicas basadas en IA en otros lugares?
El impacto será una fuerte disminución del mercado al que se puede dirigir. La biotecnología basada en IA puede aumentar la eficiencia en Europa y Estados Unidos y compensar la falta de expertos en China.
¿Deberían las startups biotecnológicas basadas en IA recibir capital no dilutivo de entidades gubernamentales? ¿Por qué sí o por qué no?
El capital no dilutivo del gobierno es una forma de compensar un mercado defectuoso. No hay suficiente dinero privado para sostener la innovación tecnológica disruptiva. Las startups biotecnológicas basadas en IA también están preocupadas por esta realidad.
Un buen ejemplo es Francia 2030, con el objetivo de «descarbonizar la industria francesa». Se han definido los medios. La aplicación está en marcha.
¿Está abierto a propuestas en frío? ¿Cómo pueden ponerse en contacto con usted los fundadores?
Por supuesto, nos encantan las presentaciones en frío y estamos deseando conocer a disruptores tecnológicos, deep tech y biotecnológicos. No dude en ponerse en contacto con nosotros.
Francisco Dopazo, socio general de Humboldt Fund.
El índice de biotecnología NASDAQ alcanzó su punto máximo en 2021. ¿Han afectado las disminuciones en las valoraciones del mercado público de las empresas de biotecnología sus inversiones en el sector?
Sí. Los datos duros sugieren que, aunque la inversión en biofarmacia del capital riesgo mantuvo un fuerte ritmo en el primer trimestre de 2022 (similar al del primer trimestre de 2021), el segundo trimestre de 2022 fue mucho más bajo.
Esto es en cierto modo coherente con lo que hemos visto por ahí. Las cuestiones macroeconómicas (tipos de interés, desempleo, geopolítica, etc.) seguirán influyendo en la dinámica, pero los catalizadores relacionados con la tecnología (por ejemplo, los resultados de la fase 1) y la fuerte captación de fondos sanitarios por parte del capital riesgo en los últimos 2-4 años deberían proporcionar cierto «colchón».
De las empresas biotecnológicas que ha visto últimamente, ¿cuántas tenían un componente de IA? ¿Prefiere las empresas biotecnológicas con capacidades de IA existentes a las que no las tienen?
La mayoría de las empresas que hemos visto tienen un componente de IA para apoyar sus procesos de descubrimiento o desarrollo. Estas empresas están empujando a la biología a ser menos artesanal – quieren acelerar el proceso tradicional de observación que conduce al conocimiento, que conduce a la solución / producto.
Añadir capacidades de IA/ML podría ser la única forma de avanzar. En cuanto a favorecer a una empresa en detrimento de otra, todo depende de la tecnología subyacente y del papel de la IA/ML en ella.
IBM vendió Watson Health a un fondo de capital riesgo en 2022 después de invertir miles de millones en ella. ¿Qué pueden aprender las empresas biotecnológicas emergentes y los inversores de lo que podría considerarse un cuento con moraleja?
Creo que la razón principal de la venta fue que IBM no tenía la experiencia en atención médica vertical y el activo era mucho más valioso para otra empresa. Eso tiene mucho sentido.
Sin conocer realmente toda la historia (el capital que invirtió IBM, sus clientes del sector sanitario, etc.), creo que la principal lección para nosotros es tener siempre claro si estamos en una buena posición para crear algo nuevo: acceso a los recursos adecuados (personas, capital) y conocimiento del mercado.
Sabemos que bastantes startups están trabajando en el descubrimiento de fármacos o proteínas asistido por IA. ¿Dónde más puede desempeñar un papel la IA en la tecnología de la salud?
En casi todos los pasos del proceso de descubrimiento y desarrollo de fármacos. Otros ejemplos son los ensayos clínicos (selección de los pacientes adecuados para las terapias adecuadas), la selección de nuevas empresas (optimización de la mejor aplicación para una determinada tecnología de plataforma), los modelos animales (mejora de la correlación entre los modelos preclínicos y los resultados clínicos) y la fabricación (ampliación de la producción de fármacos complejos).
¿Hasta qué punto será comercialmente viable la medicina personalizada en los próximos cinco años?
La medicina personalizada ya es comercialmente viable. Creo que se acelerará en los próximos años.
Y Combinator dio la bienvenida a un número significativo de empresas de tecnología de la salud en sus últimas tandas. ¿La presencia de YC ha tenido alguna repercusión en las valoraciones de las primeras etapas?
Es difícil discernir si su impacto en las valoraciones fue significativo. Sin embargo, el número de empresas y el tamaño de sus acuerdos siguen siendo una proporción muy pequeña de toda la vertical.
¿Cómo ha cambiado la due diligence en este espacio en 2022?
Realmente depende de la empresa. Para nosotros y para las empresas con las que generalmente nos asociamos, el proceso ha seguido siendo muy similar en términos de rigor científico y empresarial/comercial. Sin embargo, antes los plazos eran un gran problema (había que moverse con bastante rapidez para participar en determinados acuerdos), pero ahora hay claramente mucho más tiempo.
Las grandes farmacéuticas, ¿están interactuando más con las startups biotecnológicas este año que en años anteriores? Cuando se acercan a empresas aún privadas en el espacio, ¿las grandes farmacéuticas favorecen las fusiones y adquisiciones o la actividad de riesgo corporativo?
Las grandes farmacéuticas disponen de una importante cantidad de capital para invertir en fusiones y adquisiciones (algunas estimaciones hablan de unos 2 billones de dólares). Sin embargo, los factores macroeconómicos (quizá junto con un par de contratiempos clínicos) han ralentizado la actividad de fusiones y adquisiciones de Big Pharma (2022 está registrando niveles de 2018).
No sé si las grandes farmacéuticas está cambiando ahora a una mayor actividad de riesgo corporativo en lugar de fusiones y adquisiciones. Su apetito por la actividad de desarrollo empresarial en determinados campos, como las terapias génicas y celulares, sigue siendo fuerte.
Escuchamos que las sanciones de EE. UU. a China podrían extenderse a la biotecnología. ¿Qué impacto podría tener esto en las nuevas empresas biotecnológicas basadas en IA en otros lugares?
Dependerá del alcance y la rapidez de las sanciones. Ya hemos visto que el CFIUS ha afectado a algunas de las operaciones en las que hemos participado. El impacto podría abarcar desde la financiación (las empresas no podrán recurrir a capital chino fuerte y estratégico) y la ampliación (acceso más difícil a sofisticadas CRO) hasta el desarrollo empresarial/comercialización (menos opciones para acuerdos de desarrollo empresarial). Se trata claramente de un impacto negativo a corto y medio plazo para el sector en su conjunto.
¿Deberían las startups biotecnológicas basadas en IA recibir capital no dilutivo de entidades gubernamentales? ¿Por qué sí o por qué no?
Realmente depende de la tecnología subyacente y de las áreas de enfermedad/mercado objetivo. Creo firmemente en las ventajas de las subvenciones específicas.
¿Está abierto a propuestas en frío? ¿Cómo pueden ponerse en contacto con usted los fundadores?
Sí. Envíeme un correo electrónico.
Sarah Guo, fundadora de Conviction
El índice de biotecnología NASDAQ alcanzó su punto máximo en 2021. ¿Han afectado las disminuciones en las valoraciones del mercado público de las empresas de biotecnología sus inversiones en el sector?
Los mercados públicos son los árbitros finales del valor, y las valoraciones que han vuelto a la tierra este año han comenzado a fluir a través de la financiación de nuevas empresas. Espero que sigamos viendo cierta digestión a lo largo de los próximos uno o dos años, ya que muchas empresas medianas han creado importantes arcas de guerra y todavía no necesitan volver al mercado.
A pesar de ello, la economía biotecnológica se encuentra claramente en una fase de transformación exponencial. Existe la oportunidad de rehacer la agricultura, la medicina y los electrodomésticos con una combinación de nueva ciencia y computación. Con una visión a muy largo plazo, estamos más ilusionados que nunca por invertir.
De las empresas biotecnológicas que ha visto últimamente, ¿cuántas tenían un componente de IA? ¿Prefiere las empresas biotecnológicas con capacidades de IA existentes a las que no las tienen?
Soy fundamentalmente un inversor en software con una larga pasión por los datos y la biología, y ahora la biotecnología está experimentando una explosión de datos. La nueva ciencia, los nuevos instrumentos, el aumento de la automatización robótica y la mejora de la recopilación de datos, la infraestructura y los algoritmos desempeñan un papel importante.
La industria de la biotecnología se está transformando radicalmente en una de recopilación de datos, creación de sentido y código, y yo soy partidario de invertir en empresas de «plataformas» y software que se suban a esta ola. Si nos fijamos en una empresa como Moderna, el ARNm es un producto programable basado en la información: instrucciones codificadas para la síntesis de proteínas. El sector biológico será uno de los principales beneficiarios de la revolución del «software 3.0».
IBM vendió Watson Health a un fondo de capital riesgo en 2022 después de invertir miles de millones en ella. ¿Qué pueden aprender las empresas biotecnológicas emergentes y los inversores de lo que podría considerarse un cuento con moraleja?
¿No eres IBM? Los fundadores ya lo sabían. Con menos facilidad, además de los desafíos de gestión y enfoque que pueden afectar a las grandes empresas, esta es una clásica advertencia para la tecnología en el cuidado de la salud.
La innovación es fundamentalmente lenta en el cuidado de la salud debido a las actitudes hacia el riesgo (muchos preferirían evitar el daño del paciente individual en lugar de mejorar los promedios) y la falta de incentivos económicos alineados. Sin embargo, hay muchos bolsillos masivos de atención médica donde las nuevas empresas pueden mejorar los resultados al trabajar con incentivos económicos en lugar de contra ellos: atención directa al consumidor, atención patrocinada por el empleador, biotecnología y TI de atención médica.
Sabemos que bastantes startups están trabajando en el descubrimiento de fármacos o proteínas asistido por IA. ¿Dónde más puede desempeñar un papel la IA en la tecnología de la salud?
Aunque la aceleración de los descubrimientos es emocionante, es bastante ingenuo pensar que un modelo de IA vaya a proporcionar un fármaco. Hasta ahora, la mayoría de los usos de la IA abordan una pequeña parte del complicadísimo proceso de comercialización de un nuevo fármaco, haciendo mucho hincapié en la identificación de dianas.
En los últimos años hemos visto avances asombrosos en los modelos de IA para el plegamiento y acoplamiento de proteínas, que son problemas científicos clave. Pero si nos fijamos en el aspecto comercial, también hay oportunidades para un uso más rico de los datos y flujos de trabajo de software más inteligentes para aumentar la eficacia y la eficiencia en todos los ámbitos de la atención sanitaria: desde el diagnóstico, la telemedicina, los ensayos clínicos, la participación de los pacientes y el apoyo a la toma de decisiones clínicas hasta la gestión del ciclo de ingresos y el procesamiento de reclamaciones.
¿Hasta qué punto será comercialmente viable la medicina personalizada en los próximos cinco años?
Está apareciendo de muchas formas, así que depende. Por ejemplo, los canales de comunicación digital, la telemedicina, la recopilación de datos y las bases de datos de pacientes más completas pueden reducir drásticamente el coste de abordar la obesidad y la diabetes de forma masiva, personalizada y longitudinal.
Y Combinator dio la bienvenida a un número significativo de empresas de tecnología de la salud en sus últimas tandas. ¿La presencia de YC ha tenido alguna repercusión en las valoraciones de las primeras etapas?
No.
¿Cómo ha cambiado la due diligence en este espacio en 2022?
Theranos fue un buen recordatorio para el sector de que la preeminencia en un ámbito no es sinónimo de conocimientos profundos en otros. El carisma del fundador es una droga poderosa, pero en determinados ámbitos, como la sanidad y la tecnología financiera, lo que está en juego es más importante y, por tanto, la confianza en la gestión de riesgos y la ética de un equipo es fundamental.
Cuando realicé una inversión ángel reciente en una empresa que avanzaba en la evaluación del riesgo genético embrionario (Orchid Health), hice diez llamadas telefónicas a personas que conocían el ámbito y a la increíble fundadora, Noor Siddiqui. No hay garantías con las nuevas empresas, pero hacer el mejor trabajo de diligencia posible es un buen comienzo.
Las grandes farmacéuticas, ¿están interactuando más con las startups biotecnológicas este año que en años anteriores? Cuando se acercan a empresas aún privadas en el espacio, ¿las grandes farmacéuticas favorecen las fusiones y adquisiciones o la actividad de riesgo corporativo?
Durante años, la innovación ha empezado por las biotecnológicas, no por las grandes farmacéuticas. Los presupuestos para ensayos clínicos suelen proceder de empresas ya establecidas, primero a través de asociaciones y luego de adquisiciones.
Escuchamos que las sanciones de EE. UU. a China podrían extenderse a la biotecnología. ¿Qué impacto podría tener esto en las nuevas empresas biotecnológicas basadas en IA en otros lugares?
La balcanización de la ciencia es lamentable, ya que reduce los mercados a los que pueden dirigirse las empresas emergentes y puede reducir el acceso a la asistencia sanitaria más avanzada del mundo, pero hay que tener en cuenta los riesgos reales para la seguridad.
¿Está abierto a propuestas en frío? ¿Cómo pueden ponerse en contacto con usted los fundadores?
Por supuesto. Envíeme un correo electrónico. Me dedico a liderar y participar en rondas de capital semilla y de serie A.
