Por mucho que nos guste terminar el año con buenas noticias, lo que estamos escuchando de la empresa de entrega de comestibles Instacart no es exactamente eso.
Según The Information, citando a «dos personas familiarizadas con la situación», Instacart ha reducido su valoración interna a unos 10.000 millones de dólares. Eso es un 20% menos que su valoración de octubre de 2022 – y un recorte del 75% en comparación con su máximo de marzo de 2021.
Esta no es la primera vez que la valoración de Instacart se ha movido hacia arriba o hacia abajo desde que se convirtió en un decacornio – pero el gráfico es más piramidal que hacia arriba y hacia la derecha. En caso de que no hayas estado siguiendo su trayectoria pre-IPO tan de cerca como nosotros, aquí tienes un resumen:
- Julio de 2020: valoración de unos 13.800 millones de dólares fijada por una ronda de financiación de 100 millones de dólares.
- Octubre de 2020: ~17.700 millones de dólares de valoración gracias a una ronda de financiación de 200 millones de dólares.
- Marzo de 2021: ~39.000 millones de dólares de valoración gracias a una ronda de financiación de 265 millones de dólares.
- Marzo de 2022: ~24.000 millones de dólares de valoración fijada por el proceso 409A.
- Julio de 2022: ~15.000 millones de dólares de valoración fijada por el proceso 409A.
- Octubre de 2022: ~13.000 millones de dólares fijados por el proceso 409A.
Un proceso 409A significa que la valoración la fija un tercero, no la propia startup ni las sociedades de capital riesgo, y eso la hace muy valiosa para nosotros como dato. Así que cuando nos enteramos de que Instacart había visto reducida su valoración en un 38,5% el pasado mes de marzo, contuvimos la respiración: ¿Qué significaría en términos más generales?
Unos meses después, sabemos que el primer recorte importante de la valoración de Instacart fue, en efecto, una señal de lo que está por venir para otras empresas tecnológicas, ya sea en los frentes de la entrega, la oferta pública inicial o la valoración. Con las noticias de esta semana, también sabemos que es posible que aún no hayamos tocado fondo. Analicémoslo.
Problemas de entrega
Los problemas de valoración de Instacart no son exclusivos de la empresa: Son bastante comunes en su sector y en los adyacentes. Su competidor DoorDash, que salió a bolsa en diciembre de 2020, vio su capitalización de mercado disminuir casi constantemente desde noviembre de 2021. Las acciones de Just Eat Takeaway tocaron techo en octubre de 2021.
Dejando a un lado las valoraciones y la capitalización bursátil, las empresas tecnológicas que entregan comida o comestibles no siempre están haciendo un gran negocio.
A principios de este mes, supimos que el servicio turco de entrega instantánea de comestibles Getir adquiriría a su competidor alemán Gorillas, que llevaba «explorando opciones estratégicas» desde mayo y había despedido a personal. La propia Getir había anunciado en mayo que planeaba recortar su plantilla mundial en un 14% y rebajar el tono de sus agresivos planes de expansión.
Algunas empresas de reparto de comida a domicilio no solo están reconsiderando sus esperanzas de expansión, sino que están abandonando mercados. Por ejemplo, JOKR abandonó el mercado estadounidense para centrarse en Latinoamérica, donde ahora también está reduciendo su presencia.
El hecho de que la mayoría, si no todas, las empresas de distribución de comestibles y alimentos estén pasando apuros no es una coincidencia, y no se debe únicamente a que los vientos de cola de la pandemia para el sector hayan terminado. A medida que las preferencias del mercado pasaban del crecimiento a toda costa al crecimiento eficiente, las empresas con márgenes bajos no son las más atractivas. Las más saneadas siguen teniendo partidarios, pero sus valoraciones máximas son cada vez más difíciles de sostener, lo que pone en entredicho los planes de OPV.
El sector del reparto puede haber sido vilipendiado por valoraciones que parecen infladas en retrospectiva, pero no es el único entre los verticales tecnológicos que no están consiguiendo las salidas a bolsa que esperábamos. Una vez más, esto convierte a Instacart en un punto de referencia útil, ya que su arduo camino hacia la OPV puede ser una señal de advertencia para otros.
Los problemas de una OPV retrasada
La OPV de Instacart, escribió The Exchange en septiembre, «podría ser la única OPV destacable que veamos antes de 2023». Eso fue en septiembre. Desde entonces, Reuters echó por tierra nuestras esperanzas al revelar que Instacart ya no planeaba salir en 2022. Su nuevo recorte de valoración nos hace preguntarnos ahora si la operación podría seguir produciéndose en el primer semestre del año que viene o podría retrasarse aún más.
A diferencia de Instacart, que había solicitado confidencialmente su salida a bolsa en mayo, su compañera de reparto Gopuff no lo había hecho. Según los informes, abandonó sus planes antes de llegar a ese paso y, en su lugar, buscó una línea de crédito de 300 millones de dólares, un recordatorio de que una OPV retrasada es una oportunidad pospuesta para recaudar efectivo y generar liquidez.
Una valoración más baja es obviamente una preocupación para los inversores existentes, pero el retraso en la generación de liquidez es también un problema para retener el talento. Si los informes son correctos, Instacart entendió esto y optó por bonos en efectivo en toda la empresa este diciembre en lugar de subvenciones de capital.
Sin embargo, las bonificaciones en efectivo solo llegan hasta cierto punto. La rebaja de las valoraciones es una gran preocupación para los titulares de RSU, especialmente cuando surge la inquietud de que el precio de la empresa aún no es el adecuado. Las cosas son aún más complicadas para los empleados despedidos, que solo disponen de un breve plazo para vender sus acciones y no pueden esperar a que mejore el mercado.
Instacart no está sola en todo esto, pero podría servir como caso de prueba sobre cómo manejar la situación. No es una de las preguntas que esperábamos que su destino nos respondiera en 2022, pero aun así la seguiremos de cerca en el primer trimestre de 2023.
