Mientras que algunos inversores de capital riesgo centrados en las criptomonedas son optimistas para 2023, otros lo ven como un momento peligroso.
«Creo que va a ser un año bastante agitado», dijo David Nage, gestor de carteras de capital riesgo de Arca. «Vas a tener que tener un estómago bastante fuerte para esto durante los próximos años aquí. Estamos tratando de ser sanos, conscientes y tener los pies en la tierra y no dejar que las emociones nos afecten.»
Muchos inversores intentan dejar atrás el caótico mercado del año pasado y mirar hacia el futuro en un entorno aún centrado en el inversor. Pero la competencia en el mercado aumentará a medida que los inversores emitan menos cheques y se vuelvan más selectivos.
Según Nage, la actitud interna de los fondos de capital riesgo es de «esperar y ver». «Esperaremos a ver cómo se desarrollan las cosas a principios de año».
El primer trimestre de 2023 puede ser más lento que el de 2022. «Probablemente, apostaría por eso si tuviera que hacerlo», dijo Nage. «Las rondas serán menos también; probablemente hasta un 50% menos si tuviera que predecirlo».
Tienes que ser un fundador absolutamente loco para salir y comenzar una empresa cripto ahora. Ya era difícil empezar el año pasado, pero ahora no hay dinero, no hay capital… ¿Quiénes son tus clientes?
Ed Sim, boldstart ventures
En el primer trimestre de 2022, se recaudaron unos 12.260 millones de dólares en capital para empresas de criptomonedas y cadenas de bloques en 945 operaciones, según mostraron los datos de PitchBook. La cantidad de capital recaudado cayó consecutivamente en cada trimestre posterior, hasta llegar a los 2.380 millones de dólares en el último trimestre de 2022.
Solo llevamos dos semanas de 2023, pero hasta ahora se han recaudado unos 43,23 millones de dólares en capital para empresas de criptomonedas y blockchain en 19 operaciones, según los datos de PitchBook. La comparación podría no ser justa, ya que el primer trimestre acaba de comenzar, pero a ese ritmo, nunca se acercará a donde estaba el mercado hace un año: 12.260 millones de dólares.
«Tienes que ser un fundador absolutamente loco para salir y crear una empresa de criptomonedas ahora», dijo Ed Sim, fundador y socio gerente de boldstart ventures. «Ya era difícil empezar el año pasado, pero ahora no hay dinero, no hay capital… ¿Quiénes son tus clientes?».
Los fundadores que están creando criptomonedas ahora «están en ello por las razones correctas, en contraposición a las razones equivocadas, como los que estaban tratando de hacer dinero rápido», dijo Sim.
Las rondas de pre-semilla de las criptoempresas recaudan alrededor de 5 millones de dólares o menos, mientras que las rondas de semilla son aproximadamente dos veces más altas, entre 10 y 15 millones de dólares, después de la valoración, señaló Nage. En cuanto a las Series As, estarán hipercentradas en los ingresos anuales recurrentes, añadió.
«Empezamos a verlo, los múltiplos de ARR han bajado significativamente de 10 a 15 veces. Eso es lo que vamos a ver más», dijo Nage. «Así que si estás haciendo 5 millones de dólares en ingresos, puedes obtener hojas de términos que son de 50 a 75 millones de dólares post [valoración], mientras que en este momento hace un año, o incluso en 2021, habría sido un tipo de acuerdo de medio billón de dólares».
La mediana de postvaloración en todas las operaciones de 2022 cayó un 41%, de 34 millones de dólares en el segundo trimestre a 20 millones de dólares en el cuarto trimestre, según muestran los datos de PitchBook.
Por otro lado, las empresas que se lanzaron en 2015, 2016 y 2017 se encuentran ahora en las últimas etapas, dijo Sim.
«Así que [como inversor], quieres asegurarte de que esas empresas gestionan sus tasas de quema y no tienen que recaudar más capital», agregó Sim. «Lo que no queremos es ser una empresa en fase avanzada que tenga que reunir capital en este mercado. En general, estoy entusiasmado porque creo que los fundadores más locos y mejores están construyendo mierda en este momento y todavía hay un montón de problemas por resolver, todavía.»
El entorno macroeconómico también influye en el sector. Los fondos de capital riesgo se preguntan cómo evolucionará la inflación, si habrá una retracción de la economía y un endurecimiento cuantitativo, por citar algunos elementos, señaló Nage.
«Creo que es un buen momento para construir», afirma Sim. «Con suerte, para 2024, no voy a decir 2023, pero para 2024 o mediados de año, las cosas pueden empezar a volver a su cauce y la gente generará más confianza con el sistema».
«Va a ser más competitivo», afirma Nage.
Y es cierto, los inversores quieren perspectivas únicas, no regurgitaciones de protocolos o proyectos que existen en una blockchain diferente, o una versión renovada de algo antiguo. La utilidad, los casos de uso reales y la innovación son prioritarios para los inversores de capital riesgo.
«Busco fundadores muy eficaces que estén construyendo algo nuevo», afirma Sim.
Este es el tercer «ciclo de mercado criptoinvernal» de Sim. «Buscamos lo mismo que siempre buscamos, que son fundadores duros y altamente técnicos que construyen infraestructura».
Muchos inversores creen que las criptomonedas tienen que llegar a ser utilizables para el público en general, no sólo para los habitantes del sótano que viven, duermen y respiran cripto. Hasta que no se construyan la infraestructura y los productos, será difícil atraer a personas ajenas al sector.
Incluso hacer que la terminología sea comprensible para quienes no se dedican a las criptomonedas puede ayudar, añadió. «Cuando entro en Amazon, no lo llamo DNS (sistema de nombres de dominio), sino Amazon.com. Así que posiblemente en el futuro no nos refiramos a las NFT como NFT, pero serán parte de la tecnología y no el frente y el centro de la conversación.»
De cara a 2023, el diseño y la experiencia del usuario van a ser un gran énfasis para los inversores, dijo Nage. «Tenemos que hacer que estas cosas sean mucho más usables para el ciudadano de a pie».
